5月31日，国家统计局发布数据显示，5月份制造业采购经理指数（PMI）为48.8%，比上月下降0.4个百分点，低于临界点，制造业景气水平小幅回落。

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从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，只有供应商配送时间指数保持上升并高于50%的荣枯线，生产指数、新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均降至荣枯线以下。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，5月PMI数据继续放缓，反映国内需求不足仍是主要矛盾，对于宏观政策微调构成一定压力。但目前经济整体指向复苏趋势未变，分歧在于复苏力度与年初预期存在差距，主要体现在制造业压力较大、房地产复苏节奏偏慢、海外需求前景趋缓等方面，经济复苏基础有待进一步夯实。

目前，制造业产需两端均有所放缓。5月份生产指数和新订单指数分别为49.6%和48.3%，比上月下降0.6和0.5个百分点，均位于收缩区间。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河分析，目前制造业市场需求仍显不足，企业产能释放受到抑制。从行业看，食品及酒饮料精制茶、医药、专用设备、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业两个指数均连续三个月位于扩张区间，产需保持增长，而化学原料及化学制品、非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业两个指数均位于45.0%以下的低位景气区间，产需明显回落。

中国物流信息中心分析师文韬指出，目前行业结构分化较为明显，尤其是基础原材料行业是导致制造业PMI整体下降的主要因素，该行业生产指数和新订单指数都下降至45%以下，显示基础原材料市场供需两端同步收缩。

相比之下，其他三大行业在经历短期波动后出现较快回升。装备制造业PMI和高技术制造业PMI分别为50.4%和50.5%，较上月上升0.3和1.2个百分点，消费品制造业PMI为50.8%，较上月上升1个百分点。

“从今年以来的指数走势来看，传统的基础原材料行业处于持续下行势头，而装备制造业和高技术制造业等新动能保持稳定上升趋势，产业结构的新旧动能转换加快推进。”文韬说。

需求不足的压力也体现在原材料价格上。受近期部分大宗商品价格持续下行、市场需求偏弱等因素影响，5月份主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为40.8%和41.6%，比上月下降5.6和3.3个百分点，连续三个月呈下行态势。

但即使价格不断下行，5月份的采购量指数依然小幅下滑至49%，连续两个月处于收缩区间。

周茂华分析，目前企业倾向于主动消化积压订单，主动去库存，因此，短期制造业主动增加员工，扩张生产意愿略显不足。而且大宗商品价格虽有降价，但较正常年份仍高，部分制造业继续面临高成本压力。

“目前规上工业企业的应收账款平均回收期已经到了63.1天的历史高位，企业产能利用率处于近三年低位，企业主动去库存也在是在维护自身资金流安全。”周茂华分析，目前从营业收入、产成品库存等指标看，目前制造业整体处于被动去库存尾声，后续逐步转向主动补库存阶段。

不过，5月供应商配送时间指数达到50.5%，比上月上升0.2个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间持续加快。除了原材料成本较快下降之外，物流成本也继续下降，在中国物流与采购联合会调查中，反映物流成本高的企业比重已连续6个月下降。

中国物流与采购联合会特约分析师张立群指出，目前经济全面回升态势仍在聚力之中。要着力落实好全面加强基础设施建设各方面工作，显著加强政府投资对全社会投资的带动作用，持续提高扩大内需的政策效果。通过提振投资进而带动企业生产，带动就业、增加居民收入，带动消费持续回暖，进而使超大规模国内市场需求进入全面回暖轨道。依靠需求全面回暖带动经济全面回升。