来源：期货日报

降了！对于参与期货市场套期保值的实体企业来说，进一步降低期货交易成本的“梦想”照进现实。

近年来，实体企业管理市场风险的意识和主动性在不断提高。特别是经历了2020年来疫情等造成大宗商品波动风险增加的时期，相关企业对于参与期货市场避险的需求日益提高。进入2023年，大宗商品市场运行保持稳健态势，对于参与期货市场套期保值的实体企业来说，希望能够进一步降低期货交易成本。

(资料图)

昨日，大连商品交易所（下称大商所）发布公告，自2023年4月12日（周三）结算时起，调整棕榈油期货在内的10个品种的期货交易保证金比例和涨跌停板幅度。

具体来看，大商所交易保证金比例和涨跌停板幅度调整如下：棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅度调整为7%，交易保证金水平调整为8%；豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯期货合约涨跌停板幅度调整为6%，交易保证金水平调整为7%；玉米淀粉期货合约涨跌停板幅度调整为5%，交易保证金水平调整为6%；其他期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不变。

根据通知，对同时满足《大连商品交易所风险管理办法》有关调整涨跌停板幅度和交易保证金规定的合约，其涨跌停板幅度和交易保证金按照规定数值中较大值执行。

同日，大商所还发布了调整棕榈油和液化石油气期货合约交易限额的通知。

根据通知，自2023年4月11日交易时（即4月10日夜盘交易小节时）起，非期货公司会员或者客户在棕榈油期货P2304、P2305、P2306、P2307、P2308、P2309、P2310、P2311、P2312、P2401、P2402、P2403合约和液化石油气期货PG2304、PG2305、PG2306、PG2307、PG2308、PG2309、PG2310、PG2311、PG2312、PG2401、PG2402、PG2403合约上单日开仓量不得超过10000手。套期保值和做市交易的单日开仓数量不受上述标准限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。

降低交易成本，便利实体避险

期货日报记者在采访中了解到，此次大商所在风险可控的前提下，对相关品种风控措施进行调整，是交易所立足“为市场办实事”、回应和满足产业诉求的重要措施，有助于改善市场运行和服务质效，将为参与期货市场的实体企业降低交易成本、缓解资金压力，为市场注入活力与信心，更好地支持实体企业利用大商所市场进行风险管理和定价，助力提升产业链供应链韧性和服务大宗商品保供稳价。

“从产业角度，企业参与套期保值过程中，期现风险相对可控，在实际操作过程中，现货需要占用全额资金，在期货上套保仍需占用保证金，交易所下调期货保证金比例后，可以减轻实体产业参与期货套期保值的期现货资金占用压力，并且有助于增加期货市场参与者持仓量和流通量，方便企业更好地参与期货套期保值。”浙江恒逸国际贸易有限公司研究总监王广前称。

江苏省江海粮油集团副总经理蒋志峰告诉期货日报记者，2022年，受全球大豆减产、俄乌冲突、印尼棕榈油出口政策变动等因素影响，油脂油料现货价格波动加剧。大商所结合市场变化、在棕榈油等品种上及时采取了提高交易保证金、收严交易限额等风控措施，在维护好市场运行秩序的基础上发挥市场功能，推动各油脂期货、期权市场引入境外交易者，为全球贸易定价提供了有效参考。

“2023年前3个月，我国油脂油料供应紧张的局面有所缓解，价格波幅收窄，市场风险减弱。此次大商所下调豆粕、棕榈油等品种交易保证金水平，可以为油脂产业链企业节约套保资金成本，支持企业避险增效。同时，调整后的涨跌停板幅及保证金水平合理覆盖价格波动范围，不影响风险防控。”蒋志峰说。

在油脂市场中，印尼棕榈油供应量占全球供应量的一半以上，也是我国棕榈油的主要进口国。

“2022年2月，印尼政府发布了减少企业棕榈油出口额度、实施出口临时许可证限制等措施，引发国际棕榈油价格上涨。大商所快速出手实施严格的棕榈油期货保证金和交易限额。”光大期货农产品研究总监王娜表示，如今，在印尼棕榈油出口已经解禁、市场供需面好转的格局下，此次大商所下调棕榈油期货交易保证金比例，并将交易限额从5000手扩大至10000手，有助于提升市场流动性，便于企业进行风险管理、提升经营稳定性，服务我国粮油供给安全。

发挥期市功能，助力保供稳价

合成树脂是我国重要的化工中间产品，受宏观经济放缓、上游原油价格波动较大、下游需求有待恢复等因素影响，近年来，化工产业链企业面临成本、销售和库存等方面的风险挑战，生产经营压力增大。去年大商所先后3次调整合成树脂期货品种的交易保证金水平，有效维护了期货市场平稳运行。

记者在2023中国化工产业（衍生品）大会上也了解到，2022年，石化下游需求总体疲软，表观消费量回落，全球能源价格出现较大波动。由于库存积压，我国化工行业应收账款平均回收期增加，企业资金压力大。这方面期货市场可以发挥积极作用，企业利用期货工具可以降低库存风险，控制库存容量以减少应收账款。

对此，东证期货首席分析师金晓认为，大商所降低合成树脂等品种的保证金比例，将进一步减少相关企业参与期货市场的资金压力，帮助企业以更低的成本管理好库存风险，提高资金使用效率。

“今年前3个月，苯乙烯、液化石油气等化工品期货价格波动率低于2022年水平，具备调整风控参数的客观条件。”国投安信期货化工首席分析师庞春艳表示，此次交易所在风险可控的基础上，将液化石油气期货交易限额从5000手放宽至10000手，同时下调聚烯烃、苯乙烯、乙二醇等化工品保证金水平和涨跌停板幅度。此次调整有助于提升市场流动性、降低产业客户参与成本，可以更好地发挥期货市场价格发现的功能，帮助企业进行风险管理，优化市场资产配置，实现期货市场服务实体经济和保供稳价的目的。

对此，王广前也表示，虽然相关化工品板块走势仍存在不确定性，但整体看，各方预计价格波幅较往年会有所收窄，尤其是年初以来乙二醇期货价格平稳回升，给产业链提供了远期价格回暖的信号，也为优化调整风控参数提供了空间。“此次大商所将乙二醇期货交易保证金水平从投机12%、套保10%统一下调至8%，将直接降低企业参与苯乙烯、乙二醇等期货品种的资金成本，为产业创造了更好的套期保值条件。”王广前称。

值得一提的是，上周二，上海期货交易所及上海国际能源交易中心也曾发布公告，调整包括铜期货在内的11个品种的期货交易保证金比例和涨跌停板幅度。

“近期交易所相继适时调整相关品种交易保证金比例、涨跌停板幅度和交易限额的举措，可降低投资者交易成本，适时提高投资者期货市场参与度，增加市场成交量。”国海良时期货交易部副总经理来炜称。

在他看来，保证金的下调主要体现为商品相关品种杠杆的提高，对于期货公司风险管理部门来讲，势必增加期货公司的风控压力。但这一下调并不意味着监管的放松，结合近年和近期的品种价格波动看，调整后的参数仍能覆盖品种价格波动，有效防控风险。

“疫情过后，实体经济处于相对缓慢复苏，交易所在保持风险可控的前提下对相关风控措施进行调整，为实体企业从事期货套保减轻了资金成本负担，进一步加强期货市场服务实体经济的效力，助力经济复苏。”来炜称。